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公司證券法律資訊(2016年第四期)

江蘇義行律師事務所

資本證券業務部介紹

資本證券業務部是江蘇義行律師事務所規模化、規范化、專業化、品牌化服務的表率。業務部律師在融資、證券、銀行、基金等證券法律服務領域具有豐富的經驗,先后為多家企業債券發行、基金設立、并購重組等專項法律服務,幫助金融機構、企業、基金以及政府部門等各類客戶完成了大量復雜的金融交易,使義行所成為在公司證券法律服務領域居領先地位的律師事務所之一。

成功案例

●  徐州市新盛投資建設集團有限公司企業債券業務;

●  徐州高速鐵路投資有限公司企業債券業務;

●  徐州市新田投資發展有限公司中期票據業務;

●  徐州市廣弘交通建設發展有限公司中期票據、短期融資券業務;

●  邳州市潤城資產經營集團有限公司企業債券(一期、二期、三期)業務;

●  徐州市銅山區城市建設投資有限公司公司/企業債券(一期、二期)業務;

●  邳州市恒潤城市投資有限公司公司/企業債券業務;

●  新沂城市建設投資有限公司發行公司企業債券(一期、二期)業務;

●  睢寧縣潤企投資有限公司企業債券發行業務;

●  徐州新城國資公司發行短期融資券、中期票據業務;

●  邳州市交通工程有限公司私募債券業務;

●  邳州市水利建設安裝有限公司私募債券業務;

●  江蘇萬邦醫藥股份有限公司發行短期融資券業務;

●  江蘇中能科技發展有限公司發行短期融資券業務;

●  徐州市銅山區國有資產經營管理公司短期融資券業務;

●  徐州礦務集團有限公司短期融資券、超短期融資券、中期票據業務;

●  豐縣城市建設投資有限公司企業債券發行業務;

●  江蘇筑富實業投資有限公司企業債券發行業務;

●  江蘇八達機械股份有限公司天津股權交易所掛牌業務;

●  徐州豐禾回轉支承制造股份有限公司新三板掛牌業務;

●  徐州高速鐵路投資有限公司銀團貸款業務;

●  徐工集團內部銀行設立過程中的律師業務;

●  徐工集團重大資產重組業務等……

 

我們的服務領域

 

境外債/企業債券/公司債券/銀行間非金融企業定向債務融資工具等發行法律服務;

產業基金/私募股權基金法律服務;

新三板掛牌/IPO法律服務;

我們的服務理念:因為專注,所以專業;因為專業,所以卓越

 

我們的服務模式:專業分工  團隊合作


要聞回顧

華金證券一著不慎!被暫停債券承銷6個月
     

11月4日, 證監會通報了證券公司債券業務專項檢查結果,1家證券公司因“存在直接參與信用評級報告修改,損害評級工作獨立性行為”,被暫停債券承銷資格6個月;另一家因未有效執行投資者適當性制度、未勤勉盡責督促發行人履行信息披露業務而被出具警示函。根據檢查結果,這家被暫停6個月債券承銷資格的券商受罰最為嚴重。雖然證監會沒有點名,但是21世紀經濟報道記者獨家獲悉,該券商為華金證券。而被罰的原因也算是“奇葩”:不是別人,而是自己一著不慎暴露的!據了解,證監會本次專項檢查針對性地選取了債券承銷業務規模增長較快的中小證券公司作為檢查對象,重點對其制度建設完備性、內控機制有效性、盡職調查充分性、債券承銷和受托管理業務合規性等4個方面進行了檢查。

總體來看,證券公司公司債券業務制度進一步健全,內控水平和業務規范程度有所提高。但檢查也發現,證券公司公司債券業務在以下方面仍存在問題:一是盡職調查不充分;二是工作底稿不完善;三是投資者適當性制度未有效執行;四是簿記建檔管理松懈;五是受托管理未勤勉盡責。

根據發現問題的情形不同,證監會采取了以下措施:對內部控制不完善,存在直接參與信用評級報告修改,損害評級工作獨立性行為的1家證券公司采取6個月暫不受理其與行政許可有關的公司債券承銷業務申請文件的行政監管措施;對存在未有效執行投資者適當性制度,未勤勉盡責督促發行人履行信息披露義務行為的1家證券公司采取出具警示函的行政監管措施;對其他在盡職調查、簿記建檔、工作底稿管理等方面存在一般性問題的證券公司,由派出機構談話提醒,督促其及時整改。

證監會對場外配資中證券違法違規案件作出行政處罰

 

近日,證監會依法對場外配資中證券違法違規案件作出行政處罰。

杭州恒生網絡技術服務有限公司(簡稱恒生網絡)、浙江核新同花順網絡信息股份有限公司(簡稱同花順公司)、上海銘創軟件技術有限公司(簡稱銘創公司)等三家網絡公司明知一些不具有經營證券業務資質的機構或個人的證券經營模式,仍向其銷售具有證券業務屬性的軟件(涉案軟件具有開立證券交易賬戶、接受證券交易委托、查詢證券交易信息、進行證券和資金的交易結算等功能),提供相關服務,并獲取收益的行為違反了《證券法》第122條規定,構成非法經營證券業務。依據《證券法》第197條規定,我會決定:(1)沒收恒生網絡違法所得約10,986萬元,并處以約32,960萬元罰款;對責任人員劉曙峰、官曉嵐給予警告,并分別處以30萬元罰款。(2)沒收同花順公司違法所得約217萬元,并處以約653萬元罰款;對責任人員朱志峰、郭紅波給予警告,并分別處以10萬元、5萬元罰款。(3)沒收銘創公司違法所得約949萬元,并處以約2,848萬元罰款;對責任人員劉照波、謝承剛給予警告,并分別處以20萬元罰款。

廣發證券股份有限公司(簡稱廣發證券)、海通證券股份有限公司(簡稱海通證券)、華泰證券股份有限公司(簡稱華泰證券)、方正證券股份有限公司(簡稱方正證券)未按照《證券登記結算管理辦法》第24條,《關于加強證券期貨經營機構客戶交易終端信息等客戶信息管理的規定》第6條、第8條、第13條,《中國證監會關于加強證券經紀業務管理的規定》第3條第(4)項,《中國證券登記結算有限責任公司證券賬戶管理規則》第50條的規定對客戶的身份信息進行審查和了解,違反了《證券公司監督管理條例》第28條第1款規定。依據《證券公司監督管理條例》第84條規定,我會決定:(1)對廣發證券責令改正,給予警告,沒收違法所得約680萬元,并處以約2,041萬元罰款。(2)對海通證券責令改正,給予警告,沒收違法所得約2,865萬元,并處以約8,595萬元罰款。(3)對華泰證券責令改正,給予警告,沒收違法所得約1,823萬元,并處以約5,470萬元罰款。(4)對方正證券責令改正,給予警告,沒收違法所得約786萬元,并處以約1,572萬元罰款。

湖北福誠瀾海資產管理有限公司(簡稱福誠瀾海)、南京致臻達資產管理有限公司(簡稱南京致臻達)、浙江豐范資本管理有限公司(簡稱浙江豐范)、臣乾金融信息服務(上海)有限公司(簡稱臣乾金融)及黃辰爽利用信托計劃募集資金,通過恒生網絡HOMS系統、銘創公司FPRC系統、同花順公司資產管理系統等第三方交易終端軟件為客戶提供賬戶開立、證券委托交易、清算、查詢等證券服務,且按照證券交易量的一定比例收取費用。杭州米云科技有限公司(簡稱杭州米云)通過運營米牛網,使用恒生網絡HOMS系統招攬客戶,為客戶提供賬戶開立、證券委托交易、清算、查詢等證券服務,且按照證券交易量的一定比例收取費用。上述行為違反了《證券法》第122條規定,構成非法經營證券業務。依據《證券法》第197條規定,我會決定:(1)沒收福誠瀾海違法所得約164萬元,并處以約492萬元罰款;對責任人員丁凱、羅程元、王暾給予警告,并分別處以30萬元、15萬元和15萬元罰款。(2)沒收杭州米云違法所得約1,549萬元,并處以約4,648萬元罰款;對責任人員柳陽給予警告,并處以30萬元罰款。(3)對南京致臻達處以60萬元罰款;對責任人員馬強給予警告,并處以30萬元罰款。(4)沒收浙江豐范違法所得約1,212萬元,并處以約3,637萬元罰款;對責任人員石敏軍給予警告,并處以30萬元罰款。(5)沒收臣乾金融違法所得約296萬元,并處以約889萬元罰款;對責任人員孫肖給予警告,并處以30萬元罰款。(6)沒收黃辰爽違法所得約26萬元,并處以60萬元罰款。

上述行為違反了證券法律法規,破壞了市場秩序,必須堅決予以打擊。我會將持續對資本市場各類違法違規行為保持高壓態勢,依法依規精準打擊,促進資本市場平穩健康發展。


中國離岸債市啟動 首單自貿區債券上海地方債利率2.85%

 

 

近日,上海市政府在上海自貿區成功發行30億元人民幣地方政府債券,獲得83.3億元的投標量,最終發行利率落在2.85%。這標志著,除銀行間市場和交易所之外,中國第三個債券市場——自貿區債券市場正式誕生。

自貿區內債券發行和投資向境外主體開放,一方面為境外人民幣提供了一種新的回流路徑,另一方面為境內外機構提供新的融資渠道,對于增強人民幣對國際市場參與者的吸引力,促進人民幣國際化具有重要的積極作用。

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔將其形象描述為“在岸的離岸市場”,即債券在中國境內發行,適用中國在岸的法律、監管和結算體系,但投資的資金卻來自離岸。

但耀之國際資產管理有限公司董事總經理杜洋也指出,“自貿區市場的未來在于突破政策禁區,即實現投資收益的回流。自貿區的設立若不能與離岸市場產生本質不同,則很難實現試點的改革意義。”

在與境內債市的關系上,市場人士指出,上海自貿區債市將與境內債市互為補充,因此將更加迎合和適應國際投融資環境。此外,自貿區債券市場規模可控、風險可測,在保障境內資本市場安全穩定前提下,為穩步推進我國資本市場雙向開放可積累豐富的實踐經驗。

就監管而言,據一財此前援引中債登負責人稱,上海自貿區最大特點是“境內關外”的監管制度,即“一線放開、二線管住”。也就是說,境外的資產可以自由地、不受監管地進出自貿區,但資產在區內和境內區外之間的流通需遵循相關監管部門的監管要求。

就利率而言,自貿區債市的利率相比較銀行間市場和交易所發行地方債利率更高。今年8月和11月在這兩個市場發行的3年期一般債中標利率均僅較投標日前5個工作日的中債3年期國債收益率曲線的均值高出5個基點。而今日上海市的這期地方債則較同期限國債前5日均值上浮20個基點。

 

快到年底不平靜,河北物流1.5億短融違約!

 

藍鯨銀行頻道了解到,“15冀物流CP002”發行金額1.5億元,發行日期是2015年11月16日,期限為366天。該短融的計息期債券利率為6.40%,主承銷商為民生銀行,到期一次性還本付息。

就在11月15日,河北物流召開的2016年10月份經濟運行調度上,該公司董事長李建忠坦言,因受融資環境不佳等因素影響,經營發展受到一定程度制約,完成全年預算任務存在困難。

河北物流主要進行生產資料貿易、綜合物流服務及相關資產經營,旗下包括貿易、礦業、餐飲、報業、倉儲、加工、運輸等相關物流服務。據數據顯示,1-10月該公司累計營業收入429.3億元,利潤1.7億元。

值得一提的是,“15冀物流CP002”本為2015年9月24日發行。但公告稱由于市場出現波動,河北物流與簿記管理人協商一致決定暫延發行。

據悉,河北物流的評估方為上海新世紀資信評估投服務有限公司。評估認為,河北物流有較大力度政策支持、市場競爭力及現金回籠能力等方面所具有的優勢。其主要風險存在大宗商品價格波動、即期債務償付、資產估值及融資等壓力。所以評定該公司發行人主體信用等級為AA-,本期短融資券信用等級為A-1。


國海證券假章門:債市向下引爆代持風險

“如果簽署規范的協議,債券代持本身并不違法。代持的直接作用就是放杠桿,十多年來債券代持已經成為債券牛市的重要推手。”

剛剛過去的這個周末,20多家機構齊聚北京逼問國海證券——“巨額浮虧已經出現,國海證券你擔還是不擔?”對于這個問題,國海證券沒有給出答案,目前依然在與監管層及金融機構緊張協調中。

    12月15日,國海證券公告了一個“喜訊”,即公司配股申請獲證監會核準通過。但與此同時,在國海證券所在地北京騰達大廈,令眾多機構焦頭爛額的“關于國海證券相關債券違約處理的商討會”正在緊張進行。

午間,國海證券宣布停牌,經公司核查兩名當事人張楊、郭亮所涉業務相關協議中加蓋公章“純屬偽造”。隨著事件信息進一步披露,國海證券的“蘿卜章”事件,正在揭開當前債市下跌情況下債券代持風險的一角。

 

一周發生兩起技術性違約 債券市場"暗流涌動"

 

最近一周里,接連發生了兩起技術性違約事件,這反映了部分發行人流動性緊張的情況未得到根本緩解。11月21日,2 億元的15機床CP003發生技術性違約,不過已于22日完成兌付。                                    

 大連機床集團有限責任公司21日公告稱,其15機床CP003應于11月21日兌付本息,但由于技術性原因,公司未能按照約定將“15機床CP003”償付資金按時足額劃至托管機構公司。該債券主承銷商是興業銀行,本計息期債券利率為6.00%,期限一年。據大連機床集團22日公告,該公司已于22日兌付“15機床CP003”全部應付本息,并補足延遲一天的利息。

然而,近日發生技術性違約的可不止這一起。

11月17日,上海清算所發布公告稱,由于資金調配出現臨時性資金緊張,河北省物流產業集團11月17日到期的 “15冀物流CP002”短期融資券未能及時兌付。該債券發行總額為1.5億元。

不過,河北省物流產業集團有限公司18日公告改稱,違約原因是公司應收賬款系統歸集操作。不過,該債券本息已于18日足額兌付,并擬補償給投資者一天的利息。

全年綠色金融債發行規模破2000億元 占全球40%

 

“今年全球發行680億綠色債券其中中國占到一大部分,去年這個數字是420億,不久之后會增加到800億,匯率按期來算現在在中國發行的綠色債券占到800億的40%,占到全球的綠色金融市場很大一部分。”

12月1日,中國進出口銀行公告稱,定于12月5日以簿記建檔方式公開發行該行2016年第一期綠色金融債券。本期債券擬發行至多10億元,為5年期固定利率品種。

而在11月22日-25日這一周,發行規模合計500億元,分別為“16興業綠色金融債03”、“16交行綠色金融債01”與“16交行綠色金融債02”。

根據《華夏時報》記者統計,今年我國境內綠色債券共計發行43只,發行規模達2000億元。

“今年全球發行680億綠色債券其中中國占到一大部分,去年這個數字是420億,不久之后會增加到800億,匯率按期來算現在在中國發行的綠色債券占到800億的40%,占到全球的綠色金融市場很大一部分。”11月29日,亞洲證券與金融市場協會固定收入執行董事Vijay Chander在亞洲銀行家論壇上演講稱,中國綠色金融市場已經是世界第三大市場,中國不僅是全球最大的債券市場,也成為最大的綠色債券市場。

所謂綠色金融債券是指金融機構法人依法發行的、募集資金用于支持綠色產業并按約定還本付息的有價證券。金融機構法人包括開發性銀行、政策性銀行、商業銀行、企業集團財務公司及其他依法設立的金融機構。募集資金只能用于支持綠色產業項目。

 

債市調整壓力下,國開行等10余機構取消發債、中票等計劃


債市調整壓力,開始傳導至債券發行。

    12月2日,21世紀經濟報道從中國債券信息網等獲悉,包括國家開發銀行、山西省交通開發投資集團、江蘇中天科技、星河實業、安琪酵母、四川長虹電器等多家機構當日公告取消債券、中期票據、短期融資券等融資計劃的發行計劃。

從公告看,取消發行計劃的原因多為“近債券市場波動較到,債券價格持續走高”,“近期市場波動較大”等。

具體包括,國家開發銀行公告稱,原定于2016年12月2日通過中國人民銀行債券發行系統增發2016年第十六期30年期金融債券因故取消,后續發行計劃另行公告。

 

政策風向 

從債務規模看地方政府性債務處置政策落地可能性

2014年10月,國務院發布《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》(國發〔2014〕43號),是這種精神的集中代表,該文件明確了企業的轉型,政府債務劃分的基本原則,即將融資平臺的業務分為三種,即沒有收益的公益性業務、有一定收益的公益性業務和純市場化業務,并對應的提出了相應的地方政府舉債方式。沒有收益的公益性事業發展確需政府舉借一般債務的,由地方政府發行一般債券融資,主要以一般公共預算收入償還。

 

有一定收益的公益性事業發展確需政府舉借專項債務的,由地方政府通過發行專項債券融資,以對應的政府性基金或專項收入償還。對純市場化經營活動產生的債務,由企業自己負責,不納入地方政府,明晰政府的責任范圍。按照此精神,融資平臺公司將會從既有無收益的公益性業務和有一定收益的公益性業務,又有純市場化業務的混合經營體轉變從純市場化業務的經營主體,實現政府的歸政府,市場的歸市場,融資平臺的信用與政府信用相隔離,地方政府僅以出資額有限負擔有限責任,試圖通過促進融資平臺轉型,規范地方政府的融資行為達到控制地方政府債務風險的目的。

2016年11月,國務院辦公廳發布《關于印發〈地方政府性債務風險應急處置預案〉的通知》(國辦函〔2016〕88號)。同時經國務院批準,財政部印發《關于印發〈地方政府性債務風險分類處置指南〉的通知》(財預〔2016〕152號),明確了地方政府性債務的分類處置原則:

1、對地方政府債券,地方政府依法承擔全部償還責任。

2、2014年底非政府債券形式的存量政府債務,債權人同意在規定期限內置換為政府債券的,地方政府承擔全部償還責任;債權人不同意在規定期限內置換為政府債券的,仍由原債務人依法承擔償債責任,對應的地方政府債務限額由中央統一收回。

3、2014年底存量或有債務,不屬于政府債務,按照《中華人民共和國擔保法》及其司法解釋規定,除外國政府和國際經濟組織貸款外,屬于政府出具無效擔保合同的,政府僅依法承擔適當民事賠償責任,但最多不應超過債務人不能清償部分的二分之一;屬于政府可能承擔救助責任的,地方政府可以根據具體情況實施救助,但保留對債務人的追償權。此外,對2014年修訂的預算法施行以后地方政府違法違規提供擔保承諾的債務,參照3依法處理。

 

交易商協會修訂ABN指引 引入SPV解除關鍵制約

2016年12月12日,中國銀行間市場交易商協會(下稱“交易商協會”)獲央行授權發布《非金融企業資產支持票據指引(修訂稿)》(下稱《指引(修訂稿)》,并公布了配套的發行注冊文件表格體系。該修訂稿由交易商協會起草,修訂對象則是2012年版本的資產支持票據(Asset-backed Notes, ABN)指引。

其中,最受市場關注的要點是:新版ABN指引將引入特定目的載體(SPV)。

具體而言,《指引(修訂稿)》規定,SPV既可以是特定目的信托,也可以是特定目的公司或其他特定目的載體,便于實現資產證券化“破產隔離”與“真實出售”的核心理念;同時,《指引(修訂稿)》也保留了“特定目的賬戶+應收賬款質押”的既有操作模式,以滿足企業多樣化的結構化融資需求。

“引入特定目的載體(SPV),便于實現’破產隔離’與’真實出售’,保留現有“特定目的賬戶+應收賬款質押”模式,滿足多樣化結構融資需求。”招商證券固收研究部ABS分析師周岳對21世紀經濟報道記者分析稱,新版指引修訂完善了ABN結構和操作規范,有助于更好發揮資產證券化融資特點,值得投資者關注。

招商證券2015年底的一份報告指出,制約ABN發展的最大制約因素,是“無法真實出售,具有表內融資的債務融資工具特性。”

該報告稱,理論上,ABN的交易結構分為:沒有SPV參與的“抵質押結構”和有SPV參與的“破產隔離結構”,但由于法律等因素的制約,在實際操作中,SPV未能被引入ABN的交易結構中,存量ABN產品使用的均為抵質押型結構。

在引入SPV和保留“特定目的賬戶+應收賬款質押”的既有操作模式外,修訂稿還對基礎資產類型加以豐富,并強化了風險防范和投資人保護的要求,還明確了具有針對性的信息披露要求。

“肥水不流外人田,在ABN的制約因素解除后,銀行可能會引導一部分業務會回流到銀行間市場。”針對新規對目前資產證券化市場的影響,北京某券商ABS業務人士對21世紀經濟報道記者表示,鑒于銀行更為強大的客戶粘性,“可以預見的是,未來ABS業務的競爭會更加激烈。”

具體到類別上,周岳亦分析稱,“公用事業類、融資租賃類、資質好一點企業的應收賬款類的ABN,銀行都可以去做。”


國務院發文:上市公司并購重組取消審核

為充分發揮企業在兼并重組中的主體作用,國務院發布關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見。要點如下:

 (1)縮小審批范圍。

(2)簡化審批程序。
(3)發展并購貸款。

(4)重用資本市場。
(5)完善企業所得稅、土地增值稅政策。

(6)落實增值稅、營業稅等政策。

(7)加大財政資金投入。
(8)完善土地使用政策。

(9)鼓勵優強企業兼并重組。

(10)引導企業開展跨國并購。

(11)消除跨地區兼并重組障礙。

(12)放寬民營資本市場準入。

(13)深化國有企業改革。

 

證監會給大利好!新三板迎第二春

證監會正式發布《證券期貨投資者適當性管理辦法》自2017年7月1日起施行,同時發布《關于實施<證券期貨投資者適當性管理辦法>的規定》,自發布之日起施行。

《辦法》將原有專業投資者認定條件中的“本人名下前一交易日日終證券類資產市值500萬元人民幣以上”修改為“金融資產不低于500萬元,或者最近3年個人年均收入不低于50萬元”。

同時,《辦法》明確了金融資產不低于300萬元或者最近3年個人年均收入不低于30萬元,且具有1年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷或者1年以上金融產品設計、投資、風險管理及相關工作經歷的自然人投資者可以按規定提供相關材料,從而申請成為專業投資者。

 

     眾所周知,目前的新三板市場確實有些萎靡不振,指數不肯抬頭、交易不活躍、券商收縮新三板業務、不少公司掛牌后就成了“僵尸股”……這與即將迎來的“萬家齊鳴”大市場形成了鮮明的對比。

其實流動性不足也好,投資退出困難也罷,公司估值太低也罷,千言萬語說到底,跟投資者太少有很大關系。雖然新三板投資者增速很快,截至今年11月份,新三板投資者賬戶總數大約30萬戶,但真正活躍的投資者可能只有5000戶。

新三板市場的流動性問題問題,說白了就是資金供需失衡。嗷嗷待哺的掛牌公司太多,作為資金奶牛的投資者太少。投資端源頭沒有投資者活水,融資端和交易端的改革都容易成為無源之水,無本之木,難以達到預期效果。

監管層一直堅持“把合適的產品賣給恰當的投資者”,堅持合格機構投資者原則,這其實也沒有錯。不然一堆“散戶大媽”風風火火再從A股殺進新三板市場,很可能搞出大事!咱中國大媽的“實力”已經國際知名,有目共睹了。

又要保護投資者,又要讓市場活躍起來,其實監管層也很難做。這事兒得慢慢合計,通過科學合理的方法,逐步“優化”投資者門檻。股轉系統早就透露出風聲,此前全國股轉系統公司副總經理、新聞發言人隋強在國家金融與發展實驗室資本市場與公司金融研究中心召開的新三板發展戰略高層研討會上也拋出降低新三板投資者門檻的話題,并表示,“投資者門檻從500萬元降到300萬元,甚至100萬元,我們也可以探討。但是堅持機構投資者市場的方向不變”。


 

實務操作

地方政府融資平臺公司發債有哪些注意事項


1.明確融資用途、分析融資成本
明確所融資資金的用途就可以確定所融資金的投資收益,進而分析投資可以承擔的融資成本。通過對各類融資方式的融資成本(包括資金和時間成本)比較分析,并結合企業資金需求確定是否選擇發行企業債券的方式進行融資。同時,企業債券發行的一個重要前提條件是項目必須符合國家產業政策,因此在進行融資成本比較的同時也要考慮擬定投資項目發行企業債券是否符合國家政策。
2.合理進行項目包裝、做好項目前期準備
由于企業債券本息的償還應該是由項目本身收益來覆蓋的,因此申請發債的項目應該是有收益的項目。但是城市基礎設施中有一些是不產生直接經濟效益的,此時應設計和其他有經濟效益的項目捆綁的結構,將經營性項目和非經營性進行合理配比,爭取能有足夠的收入來償還本息。
3.尋求政府支持,整合有效資產,調整財務結構
由于城市基礎設施建設項目中很多都是非經營性項目,因此城投公司作為政府的融資平臺都具有負債率較高,整體資產收益率較低的特點。由于必須滿足債券發行的一些財務硬指標,政府往往必須整合城市有效資產,已達到充實發債主體凈資產和可分配利潤的目的。市政府通常以文件的形式將一些城市經營性資產劃撥入發債主體,已增強其融資和償債能力。在武漢城投的案例中,武漢城投不僅整合了‘兩水一氣’的經營性資源,還有房地產經營項目和道路收費項目。這些項目都具有政府特許經營的特點,能產生長期可預測的現金流,是償付債券本息的根本保證。在其他城市發行城建企業債券的經驗中,停車費收入,道路廣告費收入、垃圾處理和商業地產運作收入都可以被注入城投公司。另一些具有創新意識的城投公司通過成立金融控股集團來推進城市建設投融資體制改革。2007年初,重慶城投牽頭發起組建了一家全國性財產保險公司-安誠財產保險股份有限公司,通過經濟補償,資金融通的優勢反哺城市建設。
4.尋找有實力的擔保人,提高資信評級
企業債券可以設置擔保也可無擔保,但在目前的債券市場環境下,除非發行人擁有國內一流的資信水平(僅次于國家主權信用),否則發行無擔保債券很難確保成功。特別是城投企業資產負債水平普遍較高,如果沒有較好的擔保人,提高資信評級很難使企業債券發行成功。因此,擔保對城投公司發行企業債券至關重要,同時無擔保的企業債券籌資成本遠遠高于有擔保的企業債券,目前以銀行為企業債券擔保是普遍采用的方式,其余擔保方式都會提高發行人的籌資成本。
在現在的債券評級制度中,只有工商銀行、中國銀行、農業銀行和建設銀行等國有銀行以及股份制的交通銀行進行的債券擔保,債券評級是AAA級。由于銀行對債券擔保時要求發行企業進行反擔保,城投公司應提前做好資產自我評估,及時準備好反擔保的資產。此外,市場化的擔保公司擔保債券是確保債券順利發行的有效方法。
5.尋找有經驗和實力的券商合作、選擇合適的交易流通場所
企業債券的發行涉及到中央到地方等諸多部門和機構,環節多,操作時間也比較長,與一個有豐富操作經驗和實力的券商合作對發債的成功能起到關鍵的作用。有實力的券商不僅具有豐富的企業債券發行和運作經驗,還與保險公司、年金中心、商業銀行、農信社等債券市場活躍的投資機構有著長期、密切的合作關系,與各類基金管理公司建立了廣泛的業務合作關系,與各詢價機構建立了暢通的溝通渠道,多樣化的合作伙伴、高質量的機構投資者客戶網絡是券商成功完成債券銷售任務的堅實基礎。

  

發行PPN應關注的幾個問題

定向工具:在銀行間債券市場以非公開定向發行方式發行的債務融資工具稱為非公開定向債務融資工具(PPN,private placement note)。

非公開定向發行是指具有法人資格的非金融企業,向銀行間市場特定機構投資人發行債務融資工具,并在特定機構投資人范圍內流通轉讓的行為。

根據中信證券相關人員對PPN的描述,PPN可以被簡單理解為私募中票,ABN[②]則可以理解為強制帶有抵質押措施的PPN。因此,本簡析主要從該三類融資工具的異同點來分析PPN的產品特點。

中票、PPN、ABN三者比較如下:

 

中票

PPN

ABN

監管機構

銀行間市場交易商協會

銀行間市場交易商協會

銀行間市場交易商協會

審核方式

注冊制

注冊制

注冊制

發行人條件

具有法人資格的非金融企業

具有法人資格的非金融企業

具有法人資格的非金融企業

發行方式

公開發行

非公開發行

公開或非公開發行均可

審核時間

3個月左右

2個月左右

2個月左右

發行時間

注冊2個月內完成首期發行;可在2年內分多次發行

注冊后6個月內完成首期發行;可分期發行;注冊有效期2

自通知書發出之日起2年內有效。發起人在注冊有效期內可分期發行資產支持票據,首期發行應在注冊后6個月內完成,在注冊有效期內更換主承銷商或變更注冊金額的,應重新注冊。

凈資產要求

不超過企業凈資產的40%

無要求

無要求

盈利能力

具有穩定的償債資金來源,擁有連續三年的經審計的會計報表,且最近一個會計年度盈利

無要求

有基礎資產支持的現金流

評級要求

主體AA-

未做要求,一般在AA以上

未做要求,一般在AA以上

發行期限

3-5

無限制

無限制

投資者要求

銀行間市場機構投資人和交易所投資人

銀行間市場特定機構投資人。定向投資人,指具有投資定向工具的實力和意愿、了解該定向工具投資風險、具備該定向工具風險承擔能力并自愿接受交易商協會自律管理的機構投資人,由發行人和主承銷商在定向工具發行前遴選確定

銀行間市場特定機構投資人。定向投資人,指具有投資定向工具的實力和意愿、了解該定向工具投資風險、具備該定向工具風險承擔能力并自愿接受交易商協會自律管理的機構投資人,由發行人和主承銷商在定向工具發行前遴選確定

用途

需在募集書中說明,無限制

需在募集書中說明,無限制

需在募集書中說明,無限制

 

 

 

 

 

發行PPN關注的幾個問題

1、關于出表

由于PPN發行不要求具體的基礎資產作為發行前提,因此,PPN發行不涉及出表的問題。

2、關于風險轉移

PPN是基于發行人自身的信用狀況來決定票據本身的信用等級,因此,根據我公司目前的業務模式,并不涉及應收賬款的轉讓。租金收益權可以作為PPN發行的擔保措施,但租金風險仍由發行人自擔。

3、關于承銷商和投資人上會

銀行作為投資人投資資產支持票據,將不會占用發行人在銀行的授信額度,并且不需要上貸審會審核;但銀行如果作為包銷商,在審核時需經過貸審會批準,并自動生成新增授信。 

4、關于評級

由于PPN是非公開發行,發行未對企業評級做強制性要求。但鑒于PPN是基于企業信用發行的融資工具,一般在發行過程中,投資者和承銷商均會要求發行人做評級。

 

5、關于利率

鑒于對PPN的流動性補償,一般發行價會在指導利率上上浮50-80BP。

 

 美元債發行問題研究

一、境內企業美元債發行方式

按照目前實務操作的案例,境外發行債券的情形包括在境內注冊的公司在境外發行債券,以及在境外注冊的公司在境外發行債券但涉及相關中國境內權益(如紅籌公司在境外發行債券)。發行標的還包括可轉換債券、大額可轉讓存單、商業票據等。發行方式為以下兩種:

 

境內企業作為發債主體,直接在香港市場發行債券。此方式審批程序復雜、耗時長,且存在很大的不確定性;目前采取直接方式在香港發行債券的境內主體絕大部分為境內金融機構和大型國有企業。

采用境外設立子公司作為發債主體,境內母公司進行擔保的方式進行發債。

對于H股上市企業而言,一般是采用境外設立子公司作為發債主體,H股公司進行擔保的方式進行發債。

二、發行美元債的主體條件

根據目前市場上已發行的案例來看,發行主體一般要符合以下兩方面的要求:

盈利性:目前絕大多數的已發行案例都是遵照Regs的標準進行的,在美國境外向投資者提呈和發售的,發行主體需要符合Regs條例盈利性要求。

根據具體操作的實務,美元債發行對象一般為(i)依據美國《1933年證券法》144A條例,只在美國境內向合資格機構買家提呈和發售,以及(ii)依據美國《1933年證券法》S條例即RegS條例,在美國境外向若干人士提呈和發售。所以,美元債的發行必須符合上述條例的要求。根據Reg S的發行標準,于發行通函最少要有兩年的業績披露,而市場一般要求發行企業兩年的業績均有盈利記錄,并且沒有出現盈利倒退的情況,而面向美國本土機構投資者的144A發行標準,則需要三年業績及詳盡披露,另一方面,路演時也可能向投資者發放近3年財務數據,故此,就一般情況而言,虧損或最近曾發出盈利預警的企業并不具備發債條件。

 

企業債券幾點注意事項

1、累計債券余額的核算

(1)企業債累計債券余額的核算包括中票、永續中票(注:永續中票可計入權益項下),公司債券則不包括。

(2)若擬發債企業母公司發行過債券,則該企業及該企業的母公司均需滿足累計債券余額不超過企業凈資產40%的核算依據,公司債沒有明確要求這條。

2、募集資金投向

(1)用于固定資產投資項目的,應符合固定資產投資項目資本金制度的要求(見下表),原則上累計發行額不得超過該項目總投資的60%;

(2)棚戶區改造項目可發行并使用不超過項目總投資70%的企業債券資金;

(3)項目收益債沒有“不超過項目總投資70%”要求,只要滿足資本金要求即可。比如,項目收益債募投資金投向保障性住房項目,可發行并使用不超過項目總投資80%的企業債券資金。

3、信息披露

發行人應每半年將債券資金使用情況、工程下一步資金使用計劃、募集資金投資項目進展情況(包括項目批復和進展情況)等進行公開披露;主承銷商應每半年提供債券資金使用情況分析,向省級發展改革部門報備。

4、擔保公司相關情況

(1)禁止發債企業互相擔保或連環擔保。

(2)對發債企業為其他企業發債提供擔保的,在考察資產負債率指標時按擔保額一半計入本企業負債額。

 (3)政府投融資平臺公司為其他企業發行債券提供擔保的,按擔保額的三分之一計入該平臺公司已發債余額。

 

企業重組的9種方式與多項分類

一什么是企業重組
企業重組,根據企業改制和資本營運總戰略及企業自身特點,可采取原續型企業重組模式、合并型企業重組模式和分立型企業重組模式等。企業重組的關鍵在于選擇合理的企業重組模式和重組方式。而合理的重組模式和重組方式選擇標準在于創造企業價值,實現資本增值。財務分析對于明確企業重組價值來源渠道、確定企業重組價值創造水平、搞清企業重組的受益者等都有著十分重要的意義與作用。

二企業重組的方式

企業重組的方式是多種多樣的。目前我國企業重組實踐中通常存在兩個問題:一是片面理解企業重組為企業兼并或企業擴張,而忽視其售賣、剝離等企業資本收縮經營方式;二是混淆合并與兼并、剝離與分立等方式。進行企業重組價值來源分析,首先界定企業重組方式內涵是必要的。
1、合并(Consolidation)

指兩個或更多企業組合在一起,原有所有企業都不以法律實體形式存在,而建立一個新的公司。如將 A 公司與 B 公司合并成為 C 公司。但根據 1994 年 7 月 1 日生效的《中華人民共和國公司法》的規定,公司合并可分為吸收合并和新設合并兩種形式。一個公司吸收其他公司為吸收合并,被吸收的公司解散;兩個以上公司合并設立一個新的公司為新設合并,合并各方解散。吸收合并類似于「Merger」,而新設合并則類似于「Consolidation」。因此,從廣義上說,合并包括兼并。

2、兼并(Merger)

指兩個或更多企業組合在一起,其中一個企業保持其原有名稱,而其他企業不再以法律實體形式存在。如財政部 1996 年 8 月 24 日頒發《企業兼并有關財務問題的暫行規定》中指出,兼并是指一個企業通過購買等有償方式取得其他企業的產權,使其失去法人資格或雖保留法人資格但變更投資主體的一種行為。

3、收購(Acquisition)

指一個企業以購買全部或部分股票(或稱為股份收購)的方式購買了另一企業的全部或部分所有權,或者以購買全部或部分資產(或稱資產收購)的方式購買另一企業的全部或部分所有權。股票收購可通過兼并(Merger)或標購(Tenderoffer)來實現。兼并特點是與目標企業管理者直接談判,或以交換股票的方式進行購買;目標企業董事會的認可通常發生在兼并出價獲得目標企業所有者認同之前。使用標購方式,購買股票的出價直接面向目標企業所有者。收購其他企業部分與全部資產,通常是直接與目標企業管理者談判。收購的目標是獲得對目標企業的控制權,目標企業的法人地位并不消失。

4、接管或接收(Takeover)

它是指某公司原具有控股地位的股東(通常是該公司最大的股東)由于出售或轉讓股權,或者股權持有量被他人超過而控股地位旁落的情況。

 

5、標購(Tenderoff)

是指一個企業直接向另一個企業的股東提出購買他們所持有的該企業股份的要約,達到控制該企業目的行為。這發生在該企業為上市公司的情況。

6、剝離

「剝離」一詞的理論定義目前主要來自于對英文「Divestiture」的翻譯,指一個企業出售它的下屬部門(獨立部門或生產線)資產給另一企業的交易。具體說是指企業將其部分閑置的不良資產、無利可圖的資產或產品生產線、子公司或部門出售給其他企業以獲得現金或有價證券。剝離的這一定義與我國目前的企業或資產售賣的含義基本相同。筆者認為將「Divestiture」翻譯為售賣更準確。那么,剝離是否等于售賣呢?不完全相同。剝離是指企業根據資本經營的要求,將企業的部分資產、子公司、生產線等,以出售或分立的方式,將其與企業分離的過程。因此,剝離應含有售賣和分立兩種方式。

7、售賣

根據上述剝離含義,售賣是剝離的一種方式。售賣是指企業將其所屬的資產(包括子公司、生產線等)出售給其他企業,以獲取現金和有價證券的交易。在國有企業改制中,國有資本所有者根據資本經營總體目標要求,將小型國有企業整體出售,也屬于售賣范疇。

8、分立

分立從英文「Spinoffs」本義看,是指公司將其在子公司中擁有的全部股份按比例分配給公司的股東,從而形成兩家相互獨立的股權結構相同的公司。這一定義實質上與我國國有企業股份制改造中的資產剝離含義基本相同。我國國有企業改制中的資產剝離往往是指將國有企業非經營資產或非主營資產,以無償劃撥的方式,與企業經營資產或主營資產分離的過程。通過資產剝離,可分立出不同的法人實體,而國家擁有這些法人實體的股權。分立是剝離的形式之一。

9、破產

破產簡單地說是無力償付到期債務。具體地說,指企業長期處于虧損狀態,不能扭虧為盈,并逐漸發展為無力償付到期債務的一種企業失敗。企業失敗可分為經營失敗和財務失敗兩種類型。財務失敗又分為技術上無力償債和破產。破產是財務失敗的極端形式。企業改制中的破產,實際上是企業改組的法律程序,也是社會資產重組的形式。

 

并購重組中的資產收購雙方如何納稅

資產收購是企業在并購重組活動中所采用的主要方式之一,其內涵是企業對其他經營實體已投入經營的各類有形資產或無形資產的購買,包括全部資產或部分資產,以現金或其他支付方式作為支付對價,并辦理相應資產的過戶,達到享有該項資產所有權的結果。資產收購涉及兩個獨立主體:收購資產的企業(購買方)和轉讓資產的企業(轉讓方)。資產收購雙方在稅務處理上涉及多個稅種,企業必須弄清稅法相關規定并盡量利用好優惠政策,以減少不必要的稅款支出。 

一、企業所得稅的稅務處理  

根據《財政部、國家稅務總局關于企業重組業務企業所得稅處理若干問題的通知》(財稅〔2009〕59號 )和《企業重組業務企業所得稅管理辦法》(國家稅務總局公告2010年第4號)的規定,資產收購應區分一般性稅務處理和特殊性稅務處理。     

在一般性稅務處理中,轉讓方應確認股權、資產轉讓所得或損失。收購方取得股權或資產的計稅基礎應以公允價值為基礎確定。實踐中,大多以資產評估機構出具的資產評估結果作為依據。     

資產收購滿足以下條件的,適用特殊性稅務處理規定:

1)具有合理的商業目的、且不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的;

2)資產收購中受讓企業收購的資產不低于轉讓企業全部資產的75%;

3)企業重組后的連續12個月內不改變重組資產原來的實質性經營活動;

4)受讓企業在該資產收購發生時的股權支付金額不低于其交易支付總額的85%;

5)企業重組中取得股權支付的原主要股東,在重組后連續12個月內,不得轉讓所取得的股權。     

作特殊性稅務處理時,轉讓企業取得受讓企業股權的計稅基礎以被轉讓資產的原有計稅基礎確定;受讓企業取得轉讓企業資產的計稅基礎,以被轉讓資產的原有計稅基礎確定。也就是說,轉讓企業取得的股權支付部分暫時不確認轉讓所得或損失,但交易總額中的非股權支付額仍要計算轉讓所得或損失。 

    

二、增值稅的稅務處理

對轉讓方來說,增值稅暫行條例第一條規定,在中華人民共和國境內銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務以及進口貨物的單位和個人,為增值稅的納稅義務人。增值稅暫行條例實施細則第二條規定,增值稅暫行條例第一條所稱貨物,是指有形資產。因此,在資產收購中,轉讓方將存貨、固定資產轉讓給受讓方,無論換取受讓方貨幣資產或非貨幣性資產,都要視同銷售貨物的行為,計算繳納增值稅,轉讓方向受讓方開具增值稅發票。    

對受讓方來說,如果轉讓方轉讓資產時,換取受讓方的支付對價形式是非貨幣性資產,則受讓方對該非貨幣性資產中涉及的存貨、固定資產,也要視同銷售貨物的行為,計算繳納增值稅。    

在增值稅處理上也有特殊事項,按《國家稅務總局關于納稅人資產重組有關增值稅問題的公告》(國家稅務總局公告2011年第13號)規定,將全部或部分實物資產以及相關聯的債權、債務和勞動力一并轉讓給其他單位和個人,不屬于增值稅的征稅范圍,其中涉及的貨物轉讓,不征收增值稅。從上述規定看,如果轉讓方轉讓的資產不僅僅是資產本身,還包括與資產相關聯的債權、債務和勞動力,此時企業出售的是業務組合,不是資產組合,不屬于增值稅的征稅范圍,不征增值稅,轉讓方不開具發票,受讓方按評估報告和轉讓協議確認資產入賬價值。     

三、營業稅的稅務處理    

按照營業稅暫行條例的規定,在資產收購中轉讓方將無形資產、不動產轉讓給受讓方,無論換取受讓方貨幣資產或非貨幣性資產,要計算繳納營業稅。如果轉讓方轉讓資產時,換取受讓方的支付對價形式是非貨幣性資產,則受讓方對該非貨幣性資產中涉及的無形資產、不動產,也要視為轉讓而繳納營業稅。     

資產收購營業稅也涉及特殊事項,按《國家稅務總局關于納稅人資產重組有關營業稅問題的公告》(國家稅務總局公告2011年第51號)規定,將全部或部分實物資產以及相關聯的債權、債務和勞動力一并轉讓給其他單位和個人的行為,不屬于營業稅征收范圍,其中涉及的不動產、土地使用權轉讓,不應征收營業稅。    

也就是說,如果轉讓方轉讓的無形資產不僅僅是無形資產本身,還包括與無形資產相關聯的債權、債務和勞動力,此時企業出售的是業務組合,不是資產組合,不屬于營業稅的征稅范圍,不征營業稅,轉讓方不開具發票,受讓方按評估報告和轉讓協議確認資產入賬價值。同時需要注意的是,從2013年8月1日起,轉讓無形資產只有土地使用權征收營業稅,其他原營業稅稅目的無形資產已經改征增值稅了。    

四、契稅和土地增值稅的稅務處理     

根據契稅暫行條例第一條規定,“在中華人民共和國境內轉移土地、房屋權屬,承受的單位和個人為契稅納稅人。”在資產收購中,如果收購方受讓的資產包含有房屋和土地使用權,則收購方作為房屋和土地使用權的受讓人要按照成交價格的3%~5%計算繳納契稅。 

    

    根據土地增值稅暫行條例第二條規定,“轉讓國有土地使用權、地上建筑物及其附著物并取得收入的單位和個人,為土地增值稅的納稅義務人。”對于資產轉讓方,如果轉讓的是國有土地使用權、地上建筑物及其附著物并取得收入的,除涉及營業稅以外,還應就其所取得的增值額繳納土地增值稅。


業務動態

【義行資本團隊參加全省破產清算與并購重組專題講座】

 

2016年12月的第二個周末,義行律師事務所資本證券業務部、PPP項目業務部律師到宿遷黨校參加省司法廳、省律協和宿遷市律協聯合舉辦的全省破產清算與并購重組專題講座,義行PPP項目中心劉建華律師以PPP操作實務與業務拓展為專題與全省律師進行交流和互動。

為期2天的專題講座知識量豐富、干貨多。省律協破產清算業務委員會姚彬主任首先向全省律師通報了破產管理人工作現狀調查報告,以數字和圖表的方式展示了全省破產清算案件和破產管理人情況,同時對破產清算業務的工作模式和業務拓展進行了探討。楊榮進主任以案例的形式講授了破產業務辦理的程序和流程,以及在破產清算工作中應時刻注意的問題和解決方法。省高院李薦等法官也針對破產清算案件的受理與全省律師進行了交流。

第二天的課程先是由蘇州市律協副會長、江蘇頤華律師事務所主任李浩江,和大家分享了非上市公司并購重組律師實務聚焦,重點講解了并購重組中的盡職調查和合同設計。義行所劉建華律師以PPP操作實務與業務拓展為專題與全省律師進行交流和互動,緊緊圍繞實務,以具體案件為例,探討不同問題的解決方法,會場氣氛熱烈。

通過學習,律師同行們收獲頗豐,為今后的破產清算與并購重組以及PPP業務的辦理和拓展指明了方向,更加深了認識,突破了原有律師傳統行業的固定思維,為適應新的經濟時代拓展新的業務領域打下業務基礎。


【義行資本團隊成功協助新沂經濟開發區建設發展有限公司發行2016年企業債券】

 

義行資本證券業務團隊協助新沂經濟開發區建設發展有限公司發行發行總額為不超過人民幣19億元的企業債券。 

在企業債券發行過程中律師主要對發行人的主體是否合規、是否符合企業債券的發行條件、決策程序是否合法以及債券發行的中介機構是否具有相應資質等一系列重要問題進行實質性審查,在盡職調查的基礎上出具法律意見書。義行所吳麗娜律師、李源律師全程參與該項目,在新沂經濟開發區建設發展有限公司2016年企業債券的發行中起到了重要作用,并且憑借專業的法律服務、勤勉的敬業精神,贏得了當地政府機關和客戶的高度好評。

發行要素如下:

債券名稱:2016年新沂市城市投資發展有限公司公司債券

發行總額:人民幣19億元。

債券期限:7年期,同時設置本金提前償付條款。

發行價格:本期債券的債券面值為100元,平價發行。

發行方式:本期債券以簿記建檔、集中配售的方式

債券形式及托管方式:本期債券采用實名制記賬式。

信用級別:經聯合資信評估有限公司綜合評定,發行人主體長期信用等級為AA,本期債券信用等級為AA。

債券擔保:本期債券無擔保。



【義行資本團隊成功協助徐礦集團非公開發行2016年公司債券】


近日,義行律師事務所義行資本證券業務團隊為徐礦集團非公開發行2016年公司債券項目提供全程法律服務。資本證券業務部律師在公司債券發行過程中對發行人的主體是否合規、是否符合公司債的發行條件、決策程序是否合法以及公司債發行的中介機構是否具有相應資質等一系列重要問題進行了實質性審查,并出具了相關法律意見書,在徐礦集團非公開發行2016年公司債券項目中起到了重要作用,得到了該集團的高度評價。

徐州礦務集團有限公司是國家六部委首批核定的特大型企業,是江蘇省人民政府授權的國有資產投資主體,也是中國井工開采歷史最長的煤炭企業之一,已成立131年,是江蘇省和華東地區重要的煤炭生產基地。發行人連續多年被評為“信用江蘇誠信單位”和資信AAA等級企業,位列2014年中國企業500強中的第419位,煤炭產量位列2014年全國煤炭企業百強第27位。先后獲得“全國五一勞動獎狀”、“全國學習型組織標兵單位”、“中國優秀企業文化獎”、“全國煤礦安全質量標準化公司”、“全國煤炭工業科技創新先進單位”、“全國煤炭工業安全生產先進單位”、“全國煤炭工業科技管理先進單位”、“中國企業最佳信息化戰略獎”、“全國精神文明建設先進單位”和“江蘇省文明單位”、“江蘇省創新型試點企業”等榮譽稱號。主要經營煤炭、電力、礦業工程以及機械制造等產業,重點發展區域涵蓋江蘇、新疆、陜甘、貴州等地區。

本次債券發行的主承銷商、債券受托管理人為中泰證券股份有限公司。債券發行范圍及對象為符合《公司債券發行與交易管理辦法》及相關法律法規規定的合格投資者,且不超過200名。債券發行結束后,公司將積極申請本次債券在上海證券交易所掛牌、轉讓。

 【義行資本團隊為徐州某新三板掛牌公司的股份收購項目提供專項法律服務】

 

近日,義行律師事務所義行資本證券業務團隊為徐州某新三板掛牌公司的股份收購項目提供專項法律服務,該公司系在新三板掛牌的優秀高科技企業,于2014年在新三板掛牌,義行資本證券業務團隊全程參與公司的掛牌服務。

義行資本證券業務團隊孫慧、陳潔律師為本項目提供全程法律服務,包括法律盡職調查以及股份購書、股份轉讓協議等全套文件的起草、審查、修改等,并出具法律意見書。

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